正畸是指矯正牙齒、解除錯牙和畸形，而隱形正畸又叫“隱形無托槽矯正”，無需傳統(tǒng)的鋼絲和托槽，不影響美觀，結(jié)合了計算機(jī)輔助三維診斷、個性化設(shè)計及數(shù)字化成型技術(shù)。實際上，3D打印和數(shù)字化操作系統(tǒng)是隱形正畸治療的重要工具。這是由診療流程決定的：牙醫(yī)生使用口腔激光掃描儀掃描全牙，隨后上傳數(shù)據(jù)至正畸平臺，平臺通過AI算法設(shè)計排牙，制定個性化治療方案，通過3D打印出隱形矯正器，最后由牙科醫(yī)生指導(dǎo)患者使用。

提及隱形牙套，隱適美(Invisalign)是一個無法繞開的對手。該產(chǎn)品隸屬于隱形正畸愛齊科技(Align)，后者已在美上市，最新市值485.37億美元，過去10年它的股價漲了30倍。而國產(chǎn)品牌時代天使，如今坐上了國內(nèi)市場的第二把交椅，在中國市場緊追隱適美。根據(jù)CIC(灼識咨詢)的數(shù)據(jù)，以達(dá)成案例計算，兩者國內(nèi)的市場占比總和高達(dá)82.4%，其中時代天使占比約為41%，略低于排名第一的隱適美0.4個百分點。2018年是時代天使進(jìn)入快速增長時代，從2018年4.9億元的營收增長至2020年的8.1億元，年平均增速都在26%以上;毛利潤從6千萬元漲至2.3億元，凈利潤率從12%提升至28%，維持了年化50%左右的利潤高增速;毛利率從64%提升至70%。

相比于其它醫(yī)療行業(yè)，隱形牙套的市場仍然處于初始的成長階段，成熟規(guī)模的競爭者較少，而對于中國這樣的新興國家市場，目前相比傳統(tǒng)矯正滲透率非常有限。隱適美的參考價區(qū)間一般在4萬到6萬元。相比之下，時代天使旗下四款產(chǎn)品治療期間的建議零售價格分別為3.5萬元、4萬元、2.8萬元及2.5萬元，但相對于目前隱形牙套的高昂價格，在興新市場是否能保持持續(xù)的增長，業(yè)內(nèi)都存在很大爭議。展望未來的發(fā)展策略，時代天使在招股書中表示：加強(qiáng)研發(fā)能力及繼續(xù)革新正畸解決方案;進(jìn)一步智能化及數(shù)字化自身系統(tǒng)，以提高運營效率;優(yōu)化醫(yī)學(xué)服務(wù)以增強(qiáng)用戶體驗;增加產(chǎn)能及提高生產(chǎn)效率;通過擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)及提高品牌知名度及學(xué)術(shù)影響力鞏固國內(nèi)市場地位，但并未提及任何海外拓展。

盡管時代天使與愛齊科技在國內(nèi)市場的地位已難分伯仲，但在國際市場上，雙方可以說完全不是一個量級。2020年時代天使?fàn)I收為8.17億元，國外僅貢獻(xiàn)了0.1%的銷售額;隱適美所屬公司總收入則為161.29億元(13.04億元收入來自中國內(nèi)地)，國外營收占比92%左右。

目前，隱適美還穩(wěn)坐在隱形正畸行業(yè)老大的位置。從歷年的年報中可以看出，愛齊科技始終把國際擴(kuò)張放在商業(yè)策略的第一位。同時，國際擴(kuò)張也是它增長的主要動力。自2017年開始，在保持北美作為第一市場穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上，中國以及其他市場的增長開始崛起。但值得注意的是，相比之下，時代天使近三年的研發(fā)費用率高于愛齊科技，分別為10.3%，12.5% 與11.4%，而愛齊科技的這一數(shù)字近三年維持在較低的占比。實際上，這也是正畸行業(yè)的一個特點：在初期產(chǎn)品成功研發(fā)后，此后的研發(fā)投入無需過高。隨著數(shù)字化正畸技術(shù)逐步成為隱形矯治行業(yè)的主流技術(shù)手段，其背后的數(shù)據(jù)對于后續(xù)產(chǎn)品的研發(fā)愈發(fā)重要。據(jù)了解，目前時代天使擁有近70萬口腔大數(shù)據(jù)。

據(jù)統(tǒng)計，2019年，活躍的隱適美醫(yī)生數(shù)量為9.6萬人，在美國地區(qū)約有6700人。截至目前，美國牙齒矯正醫(yī)生協(xié)會(AAO)的會員數(shù)量為1.9萬人，那么愛齊醫(yī)生在AAO的滲透率在三分之一。不過隨著新入局者的增加，滲透率在一直下降。

想走出自己的一條路，就要找到差異化優(yōu)勢。目前隱適美各項專利到期，不受專利保護(hù)，這也是給了更多玩家新的機(jī)會。在德國克隆舉辦的醫(yī)療數(shù)字化大會上，我們看到了全球一些在科技方面做到了新突破的入局者強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)，在當(dāng)?shù)孛襟wDutch time(德國時代)的報道中，鮮為人知的U-Lab、Klare smile兩家隱形牙套科技企業(yè)被提及。在本次大會，我們也罕見的看到德國大型口腔企業(yè)，簽約學(xué)者及專家對新入局者技術(shù)的講解及分析，并公開對隱形牙套新技術(shù)的突破驚訝。

在德國時代報道中有趣的是，提及了Klare smile為一家中國企業(yè)，而我們僅在Google地圖中搜索到挪威奧斯陸一家Klare smile，并帶有中文名隱樂的口腔企業(yè)地址，而從國內(nèi)一些少有的零星報道中，中文名叫隱樂正畸的品牌與Klare smile聯(lián)系緊密。注冊在深圳的深圳市愛笑口腔醫(yī)療管理有限公司注冊了該商標(biāo)，而自然人klare smile的敬軒為該企業(yè)的實際控制人。報道中提及該實控人為國內(nèi)口腔巨頭企業(yè)實際控制人之子，而其中提及的與klare smile同一控股方的In-align隱形牙套品牌，經(jīng)公開資料查詢?yōu)橛貐^(qū)注冊的隱形正畸公司，結(jié)合鮮有的公開資料，我們難免設(shè)想，中資口腔企業(yè)已在隱形牙套新技術(shù)層面取得突破并開始布局海外市場。

對于隱形牙套最核心及最難的點是在前期AI計算系統(tǒng)的搭建，案例數(shù)量的充分累計，這是對很多想?yún)⑴c的新入局者最大的挑戰(zhàn)。中資企業(yè)是否通過間接收購控股國外高科技正畸企業(yè)而打開海外市場，我們不得而知，但引用硅谷科技(silicon valley)參訪參會的英國矯正醫(yī)生的話：

“AI的時代已經(jīng)來了，他們從來不會告訴你，他們只想代替你，我們都知道那將是實時，只是沒人愿意因為承認(rèn)它而丟掉飯碗。