長期以來，對于AI盈利前景持懷疑論者一直警告稱，人工智能相關(guān)的熱門股票存在泡沫，尤其是自2023年以來持續(xù)受益于全球布局AI這股史詩級熱浪的芯片股?，F(xiàn)在，隨著全球芯片股回調(diào)之勢似乎告一段落，科技股多頭們堅(jiān)信這輪回調(diào)擠掉了絕大部分“AI泡沫”，后市行情中那些能夠在AI浪潮中持續(xù)獲利的科技公司有望步入新一輪“主升浪”暴漲，比如英偉達(dá)(NVDA.US)、AMD(AMD.US)以及博通(AVGO.US)等熱門芯片股。芯片對于ChatGPT等熱門生成式AI工具來說不可或缺的核心基礎(chǔ)設(shè)施，這些熱門芯片股堪稱AI熱潮最大贏家。

癡迷于在AI熱潮中隨著多頭趨勢而大舉押寶英偉達(dá)等熱門芯片股的“YOLO們”——即以“你只活這一次”(You Only Live Once)為投資宗旨的激進(jìn)投資群體，他們熱衷于以“賭博式”的方式全倉或買入高杠桿期權(quán)來押寶某一只個(gè)股。

不少跡象顯示，“YOLO們”似乎在近日大舉逢低買入自2023年以來受益于AI的熱門芯片股，從Reddit熱門散戶投資者論壇以及社交媒體X的散戶投資風(fēng)向來看，“YOLO們”押注芯片股這波回調(diào)將是逢低買入英偉達(dá)等受益于AI的熱門芯片股的“一生只有一次式良機(jī)”，押注“AI信仰”將在全球再掀波瀾，進(jìn)而帶動芯片股邁入新一輪暴漲行情。

人工智能股票熱度消退之際，看漲者尋得布局良機(jī)

與人工智能硬件基礎(chǔ)設(shè)施制造商相關(guān)的股票，其中包括戴爾科技(DELL.US)、超微電腦(SMCI.US)、ARM(ARM.US)，以及英偉達(dá)與AMD等公司近幾個(gè)月來承受著巨大拋售壓力，但是這也使得它們的估值在英偉達(dá)重磅財(cái)報(bào)出爐前回到了相對合理的水平，且這一輪拋售浪潮幾乎淘汰了那些蹭AI熱度且業(yè)務(wù)模式幾乎無法實(shí)現(xiàn)盈利的AI概念股，這也是多頭們認(rèn)可的“擠泡沫”邏輯。

隨著大多數(shù)大型云計(jì)算客戶計(jì)劃繼續(xù)在人工智能項(xiàng)目，尤其是AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)上堅(jiān)持投入數(shù)十億美元，更加支持英偉達(dá)等芯片巨頭長期盈利基本面。長期看漲英偉達(dá)等芯片股多頭們普遍表示，是時(shí)候有選擇地重新進(jìn)入人工智能領(lǐng)域了，畢竟全球范圍如此大規(guī)模的AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)離不開英偉達(dá)AI GPU、博通以太網(wǎng)芯片與人工智能ASIC芯片、企業(yè)級SSD存儲以及光纖、液冷設(shè)備等諸多硬件基礎(chǔ)設(shè)施。

來自加拿大皇家銀行財(cái)富管理部門(RBC Wealth Management)的技術(shù)策略師羅布?斯盧默表示:“人工智能股票的走勢肯定是戲劇性的，但它們已經(jīng)回到了今年剩余時(shí)間內(nèi)可以穩(wěn)定下來的水平?！薄皠恿縿蓊^指標(biāo)已經(jīng)從‘超買’轉(zhuǎn)為‘超賣’，現(xiàn)在頭寸已經(jīng)趨于中性甚至平倉，交易員們完全有機(jī)會重新建倉。”

經(jīng)過這一輪全球芯片股回調(diào)之后，較低的市盈率以及長期可持續(xù)的人工智能需求——全球“芯片代工之王”臺積電(TSM.US)已經(jīng)用強(qiáng)勁的業(yè)績展望和7月份無與倫比的45%增速強(qiáng)勁銷售證明了這一點(diǎn)，這在很大程度上表明，人工智能硬件最糟糕的時(shí)期可能已經(jīng)過去，至少從AI芯片的需求基本面層面來說，與AI相關(guān)的基本面穩(wěn)健熱門芯片股上行邏輯可謂“無懈可擊”。

近日有業(yè)內(nèi)人士曝出，由于全球?qū)τ谟ミ_(dá)即將量產(chǎn)的Blackwell架構(gòu)AI芯片需求極為強(qiáng)勁，英偉達(dá)已將其與芯片代工巨頭臺積電的AI芯片代工訂單量大幅增加至少25%。

因此，當(dāng)前AI芯片需求可謂無比強(qiáng)勁，未來很長一段時(shí)間可能也是如此。臺積電管理層近期在業(yè)績說法會上表示，AI芯片所需的CoWoS先進(jìn)封裝預(yù)計(jì)供不應(yīng)求持續(xù)至2025年，2026年有可能小幅緩解。博通首席執(zhí)行官Hock Tan在最近一次的業(yè)績會議上預(yù)測，2024財(cái)年全年與人工智能相關(guān)的合計(jì)營收規(guī)模將超過110億美元，相比之下，在截至5月5日的三個(gè)月中，博通整個(gè)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)部門營收約72億美元。

由AI芯片引領(lǐng)的這一波芯片行業(yè)復(fù)蘇趨勢可謂愈發(fā)明朗，美國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會 (SIA) 近日公布的數(shù)據(jù)顯示，2024 年第二季度全球半導(dǎo)體行業(yè)銷售總額高達(dá)1499 億美元，相比2023年第二季度增長18.3%，比本已強(qiáng)勁的2024 年第一季度增長6.5%。其中2024年6月銷售額約為 500 億美元，比 5月的491億美元總額增長1.7%。關(guān)于2024年半導(dǎo)體行業(yè)銷售額預(yù)期，SIA 總裁兼首席執(zhí)行官 John Neuffer 在數(shù)據(jù)報(bào)告預(yù)計(jì)2024 年整體銷售額將相比于2023年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)級別增幅。

研究機(jī)構(gòu)Gartner同樣預(yù)計(jì)生成式AI和大語言模型(LLM)發(fā)展趨勢將全面推動數(shù)據(jù)中心部署基于AI芯片的高性能服務(wù)器，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2024年全球AI芯片總營收規(guī)模將達(dá)到約710億美元，較2023年大幅增長 33%，2025年則有望達(dá)到920億美元。

在“Advancing AI”發(fā)布會上，英偉達(dá)最強(qiáng)競爭對手AMD將截至2027年的全球AI芯片市場規(guī)模預(yù)期，從此前預(yù)期的1500億美元猛然上修至4000億美元，而2023年ai市場規(guī)模預(yù)期僅僅為300億美元左右。知名投資機(jī)構(gòu)I/O Fund預(yù)計(jì)2027年全球AI數(shù)據(jù)中心市場的總計(jì)潛在市場規(guī)模將達(dá)到4000億美元，而到2030年預(yù)計(jì)將達(dá)到驚人的1萬億美元。

資金逐漸重拾熱門芯片股，期待新一輪漲勢

二級市場層面，全球資金已經(jīng)開始重拾科技股，尤其是與AI相關(guān)的熱門芯片股，這些股票已經(jīng)出現(xiàn)了明顯反彈的跡象:數(shù)據(jù)中心AI芯片領(lǐng)域處于壟斷地位的英偉達(dá)股價(jià)較8月份低點(diǎn)大幅反彈超17%。

美國銀行(Bank of America Corp.)最新的客戶數(shù)據(jù)顯示，截至上周美股科技板塊出現(xiàn)了四周來的首周資金凈流入。關(guān)于英偉達(dá)股價(jià)預(yù)期，美國銀行強(qiáng)調(diào)，英偉達(dá)近日股價(jià)下跌提供絕佳的逢低買入機(jī)遇，重申目標(biāo)價(jià)150美元以及芯片行業(yè)首選投資標(biāo)的。截至發(fā)稿，英偉達(dá)股價(jià)徘徊于114美元附近。

來自Truist Advisory Services的聯(lián)席首席投資官基思?勒納表示:“過剩的部分似乎已被榨干?！彼罱险{(diào)美股科技股評級，并且寫道:“在經(jīng)濟(jì)降溫的大環(huán)境下，我們預(yù)計(jì)投資者們將重返基本面強(qiáng)勁的科技股，因?yàn)槿斯ぶ悄芗捌溟L期樂觀的增長前景帶來股價(jià)利好。”

受益于AI投資熱潮的戴爾和英偉達(dá)即將發(fā)布的業(yè)績可能是對拋售是否真的結(jié)束的關(guān)鍵考驗(yàn)。戴爾因其可運(yùn)行人工智能數(shù)據(jù)轟炸般工作負(fù)載的高性能AI服務(wù)器以及與英偉達(dá)長期深度綁定的硬件合作關(guān)系而成為市場寵兒，但其股價(jià)從5月份的歷史高點(diǎn)跌至上周的低點(diǎn)，跌幅超過50%，其預(yù)期市盈率已經(jīng)低于標(biāo)普500指數(shù)，促使逢低買入在近日涌入戴爾，自8月7日以來漲超8%。

來自 Kestra Investment Management的投資組合主管德里克·舒格表示:“市場對戴爾的非理性情緒已經(jīng)消退，但它確實(shí)是一家真正的多元化企業(yè)，長期以來一直表現(xiàn)出持續(xù)的盈利增長，這使其成為一個(gè)更具吸引力的投資領(lǐng)域?！卑涂巳R(Barclays)的分析師們同意這一觀點(diǎn)，他們在周二上調(diào)了該股的評級，稱拋售已將“人工智能炒作泡沫”從估值中剔除。

盡管如此，關(guān)于如何評估硬件基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域未來的人工智能機(jī)遇的爭論仍在繼續(xù)。AI服務(wù)器制造商超微電腦體現(xiàn)了這一點(diǎn)，該公司的市值在2024年的頭幾周翻了四倍，但由于投資者們開始質(zhì)疑業(yè)績與市值是否匹配，該公司股價(jià)近期暴跌近60%。

該公司上周發(fā)布的季度報(bào)告為看多和看空雙方提供口實(shí)。雖然業(yè)績不及預(yù)期，導(dǎo)致大幅拋售，但該公司今年的銷售額展望超出市場預(yù)期。該股目前估值還不到2024年逾40倍預(yù)期市盈率峰值的一半，但在過去幾天一直在反彈。

但即使在最近的拋售之后，一些分析師仍然有可能認(rèn)為受益于AI的芯片股估值過高。按遠(yuǎn)期銷售額計(jì)算，ARM是納斯達(dá)克100指數(shù)中估值最高的股票，而英偉達(dá)排在第三位。

隨著微軟、亞馬遜和Meta Platforms Inc.等大型客戶承受著龐大人工智能投資必需獲得回報(bào)的壓力，人們擔(dān)心未來幾個(gè)季度的支出可能因股東們施壓利潤增速而放緩。

merican Century Investments投資組合經(jīng)理DJ Cross表示，目前的科技公司AI資本支出計(jì)劃對人工智能相關(guān)硬件，尤其是英偉達(dá)和博通等公司來說是個(gè)好兆頭，“但人們對資本支出大幅增加帶來的短期投資回報(bào)仍持有謹(jǐn)慎態(tài)度，這實(shí)際上引發(fā)了對未來12-18個(gè)月需求‘懸崖’的擔(dān)憂?！薄拔覀兛赡懿坏貌蝗淌懿▌有栽黾印！盌J Cross表示。